США. GameStop story на новом уровне

На минувшей неделе американский рынок РЕПО вновь удивил широкую общественность. Если события сентября 2019  г., когда была атакована нефтяная инфраструктура КСА, привели к стремительному росту ставок, то нынче всё было наоборот. Ставки РЕПО по 10-летним бумагам казначейства США окунулись в отрицательную зону.
Иными словами, заимодавцы, ссужающие деньги под залог этих бумаг, платили заёмщикам 4,5% годовых за право взять в залог их казначейки.  
Попытаемся разобраться в причинах коллизии.

Начать, думаю, стоит с такой вот картинки.
 


С сентября прошлого года цена обслуживания госдолга Штатов серьёзно выросла, наметились определённого рода проблемки.

В повестке дня  нестираемо нарисовался вопрос о необходимости каким-то образом умерить активность правительства в благородном деле  созидания нового долга. Таким образом, желания (планы по стимулированию экономики) вошли в некоторое противоречие с возможностями.

И в этом месте чей-то зоркий глаз узрел:



Дело в том, что с марта по июль 2020 г. ФРС напрямую монетизировала госдолг на полтора триллиона баков, и к текущему моменту эти средства ещё не растрачены. Нужен закон, над написанием которого политики  трудятся, не отирая слюну со своих и оппонентов светлых лиц, с осени 2020.

Да, в администрации Трампа тоже были зоркие люди, но они, видимо, были значительно скромнее демократов.  При Дональде Фредовиче казначейство пустило на насущно-необходимое  лишь 8% от этой суммы, неизменно заботясь о восполнении истраченного.
Демократы же ощущают себя в этой стране вполне себе свободно, оттого и трясут кубышку, не особо заморачиваясь отсутствием закона. 

Растрата полутриллиона долларов из резерва  без законодательного оформления  позволила замедлить рост госдолга.


Картинка позаимствована у Вольфа Рихтера (Wolf  Street).
На вставке отображена динамика американского госдолга за последние 3 месяца. 

Успех? Не вполне.
Сокращение выпуска казначеек привело к неожиданным последствиям. Сделка РЕПО предполагает, что держатель залога в виде акций или, как в данном случае, облигаций, обязан вернуть этот залог в означенный договором срок. 

Ещё раз:
 - получить свой процент
 - и вернуть залог.

Вот по второму пункту всё и пошло не так. Держать взятое в залог имущество, не предпринимая попыток заработать на нём – нонсенс. А уж для столь ликвидного инструмента как трежеря и подавно. Любые нестыковки по срокам можно решить, прикупив бумаги на рынке или на очередном аукционе казначейства. Но, как оказалось, не в марте 2021. 

В текущем месяце мы наблюдаем чрезвычайно редкое  в природе явление. Сообщество самых  респектабельных учреждений обратилось в шортистов.

Нетто-позиции первичных дилеров по облигациям казначейства США.



Совсем недавно ведущие СМИ поминали разными словами сговорившихся хомячков с reddit.com. Дескать, обезжиривание фондов-шортистов – дело их потных ручонок. О тех, кто поработал с первичными дилерами амеродолга, не будет сказано ничего. Само насралося приключилось.