ЦБ девальвирует рубль. На это есть две причины

Заработают для бюджета на девальвации

• В августе ЦБ сделал две вещи, которые были напрямую взаимосвязаны. Во-первых, объявил о сокращении продажи валюты на бирже до 2,1 млрд руб. в день. Эту валюту ЦБ получил от передачи контрольного пакета Сбербанка правительству и мог свободно тратить ее для поддержки рубля. Но часть ее он предпочел зачислить в резервы, а часть – 185 млрд в рублевом эквиваленте – растянуть на три месяца.
• Во-вторых, ЦБ начал занимать на внешних рынках для покрытия дефицита платежного баланса. Разрыв между доходами от экспорта и расходами на импорт неожиданно составил 1,3 млрд долларов в пользу импорта. Это подтолкнуло ЦБ занять 1,4 млрд на внешних рынках, чтобы покрыть возникший разрыв. Регулятор мог пустить на это резервы, но предпочел иностранный кредит, чтобы сохранить объем резервов неизменным.
• Таким образом, уже в августе прогноз ЦБ о подступающем валютном голоде начал реализовываться. В 2020 году из-за падения доходов от экспорта нефти на 40% профицит торгового баланса сократится с 165 млрд долларов до 58 млрд. При этом отток капитала уже отнял от этого профицита 37 млрд долларов, а еще предстоят выплаты по долгам на 38 млрд долларов и оплата услуг на 18 млрд. Итого Россия потратит на 25 млрд долларов больше, чем заработает. И это предварительная оценка.
• Из резервов ЦБ рассчитывает потратить около 18 млрд долларов, чтобы поддержать баланс. Но также надеется на приток 6 млрд долларов иностранных инвестиций в российский долг, хотя за 8 месяцев иностранцы вложили в Россию всего 1,5 млрд. Соответственно, пока России не хватает 5,5 млрд долларов для сведения концов с концами. Их можно покрыть за счет увеличение трат резервов, но ЦБ в этом не заинтересован.
• Дело в том, что Минфину необходимо закрыть дефицит бюджета на 4,7 трлн руб. Поскольку экономика пребывает в глубоком кризисе и собираемость налогов упала, Минфин может надеяться только на экспортеров сырья, но и их выручка сильно сократилась. В этой связи показательно то, что в сентябре перед началом налогового периода (с 20 по 25 число) рубль слабел. Тем самым создавались благоприятные условия обмена скудной экспортной выручки на больший объем рублей (около 1 трлн руб.), чтобы затем выплатить их в бюджет.
• Как говорил президент Путин, чем дороже доллар, тем больше у России рублей от экспорта. Он недоговаривал, что тем беднее становятся и россияне, которые зависят от импорта во всех сферах своего потребления. Но правительству абсолютно безразличны доходы граждан, которые оно спокойно уронило на 8% во втором квартале 2020 года и не повело бровью.
• Из всего этого следует, что ЦБ, отчаявшись привлечь иностранных инвесторов в российский госдолг, не будет препятствовать падению рубля. В итоге российская валюта может ослабеть еще на 10-15 руб. по отношению к доллару. ЦБ будет только рад, поскольку это ударит по импорту и сократит разрыв в платежном балансе, а Минфин получит свои 4 трлн руб. до конца года от сократившихся экспортных доходов. Плохо будет только россиянам, чей жизненный уровень снова упадет.
• =======================================================
  Fatetamer(6 лет 6 месяцев) (11:16:13 / 26-09-2020)

  В статье перевернуто с ног на голову почти все, что можно. 

  • То, что валюта на 185 млрд рублей будет продано в 4-ом квартале было известно еще по-моему в апреле этого года.
  • "Это решение сократило поддержку рубля в десятки раз" - глупости полные. В 10-ки раз продажи сократились из-за бюджетного правила (и не в 10-ки, а раз в 5-6 навскидку) - в марте и апреле цены на нефть были низкие, чем ниже нефть, тем больше ЦБ продает для минфина валюты из ФНБ по бюджетному правилу. Весной действовала еще и затычка, срочно придуманная Орешкиным, о доп продажах поверх бюджетного правила, если Urals торгуется ниже 25$. 
  • "Во-​первых, объявил о сокращении продажи валюты на бирже до 2,1 млрд руб. в день. Эту валюту ЦБ получил от передачи контрольного пакета Сбербанка правительству и мог свободно тратить ее для поддержки рубля.". Еще одна полная глупость, точнее та же. Эту валюту ЦБ продает из ФНБ минфина, делает так каждый месяц вот уже больше 3-ех лет (точнее когда Urals был выше заложенной цены в бюджет ЦБ покупал для минфина, теперь продает). Продажа сбербанка не имеет к этому никакого отношения.
  • "Разрыв между доходами от экспорта и расходами на импорт неожиданно составил 1,3 млрд долларов в пользу импорта." - и снова полная глупость. Не было никакого дефицита между экспортом и импортом. Автор статьи демонстрирует, что не знает, что такое счет текущих операций. Именно у него был дефицит на 1.3 млрд$. Сам Счет Текущих операций имеет 4 компоненты - торговый баланс, баланс оплаты услуг, баланс оплаты труда и баланс инвестиционных дохов. Экспорт и импорт - это торговый баланс и баланс оплаты услуг. До дефицитности текущий счет добил сильно баланс инвестиционных доходов, так как в августе шло много выплат дивидендов (условный газпром платит в том числе иностраным держателем своих акций, что идет в минус в баланс инвестиционных доходов).
  • "Это подтолкнуло ЦБ занять 1,4 млрд на внешних рынках, чтобы покрыть возникший разрыв." - возможно самая большая глупость в статье, ссылка на другую статью недоэкономиста, где ровно эта же глупость написано не делает глупость меньшей глупостью. ЦБ не выходит на международные рынки капитала. ЦБ выпускает исключительно КОБРы (купонные облигации банка россии) - абсолютно техническая вещь, нужная для балансировки ликвидности в стране. То, что видимо имеется ввиду авторами двух статей - сложился приток капитала на 1.4 млрд$ (как раз, чтобы перекрыть дефицит по счету текущих операций). В формировании этого притока очень много компонент - какая-то компания привлекла кредит в долларах, какая-то может наоборот погасила, какой-то Вася Пупкин поменял свою долларовую заначку и прочее-прочее. ЦБ для этого ничего делать было не надо - курс рубля упал настолько низко, где в сумме всем условно "стало интереснее менять 1.4 млрд$ на рубли" (сюда же входит привлечение долларовых кредитов вместо рублевых и прочее).
  • "В 2020 году из-за падения доходов от экспорта нефти на 40% профицит торгового баланса сократится с 165 млрд долларов до 58 млрд." Я не знаю, где автор взял данные о 165 млрд$ торгового баланса. В 2019 году за январь-август торговый баланс был 109.8 млрд$, в 2020 - действительно 57.3.
  • "При этом отток капитала уже отнял от этого профицита 37 млрд долларов, а еще предстоят выплаты по долгам на 38 млрд долларов и оплата услуг на 18 млрд. Итого Россия потратит на 25 млрд долларов больше, чем заработает. И это предварительная оценка." - тут намешаны сразу две глупости. Во-первых отток капитала капитала надо сравнивать не с торговым балансом, а с текущим счетом - у нас и за январь-август услуги отожрали от торгового баланса, и баланс инвестиционных доходов отожрал. Но тут спойлер - отток капитала всегда будет примерно равен (счет текущих операций минус изменение резервных активов). Если мы говорим про "предстоит", то надо понимать, что за 4 месяца накапает еще профицит по торговле (да и по счету текущих операций).

  Теперь ответ serghey - "Предлагают поверить, что, если изъять промежуточные конструкции, продажа серьезного актива автоматом приводит к падению курса рубля? А если продать Газпром или БАМ, то что. по этой логике, станет с рублем и куда его девать????".
  Продажа Сбербанка со стороны ЦБ это весьма особый кейс, при котором дефакто центробанк напечатал в бюджет рублей.  Правительство и раньше получало все дивиденды, которые сбербанк платил центробанку (центробанк их тупо передавал в минфин). Сейчас минфин купил за доллары Сбербанк у ЦБ, ЦБ получил огромную прибыль от переоценки сбербанка (он на балансе числился по цене 1 руб, а продали пакет за 2трлн+ рублей) и так как он платит минфину 75% своей прибыли - заплатил ему кучу рублей, которые были чисто "напечатаны". Чтобы стерилизовать новые рубли ЦБ по идее должен был продать все полученные от минфина доллары, продавая высосать с рынка 2 трлн рублей и тем самым "сжечь" их. Но еще с конца 2018 года у нас тянется история об отложенных продажах - тогда ЦБ на время прекратил покупать по бюджетному правилу валюту из-за давления на курс и недокупил аж 30 млрд$, после чего пообещал все купить в течение 3 лет, ну и действительно весь 2019 год шли увеличенные покупки. Сейчас там еще оставалось около 18 млрд$, вот собственно ЦБ сказал, что он что-то продал весной, еще на ~3 млрд продаст осенью, а остальное пойдет во взаимозачет с теми недокупленными еще отложенными покупками. Поэтому часть рублей оказались напечатанными "просто так".