Динамика ОФЗ показывает готовность к снижению ставки ЦБ на 0,5%.

Последний месяц был очень удачным для российских госбумаг. Доходности резко снизились, а цена самих облигаций выросла. Нерезиденты купили ОФЗ за сентябрь на 37 млрд рублей до нового рекордного уровня. Но самое интересное будет за октябрь. Ожидаю увеличения вложений иностранных инвесторов на 70-150 млрд рублей.

Последнее заседание ЦБ РФ было 6 сентября 2019 года. Ставку снизили на 0,25% до 7%.  После этого шага нашего регулятора большинство экспертов не ожидали снижения ставки 25 октября и давали небольшую вероятность на конец декабря с шагом снижения 0,25%.

Инфляция резко замедлилась. Сейчас они составляет 3,7-3,8% в годовом выражении и 2,4% накопленным итогом с 1 января 2019 года. Причем по итогам года сам я жду 3%. Так как в прошлом году цены активно росли перед повышением НДС. Сейчас этого не будет. Все это дало предпосылки для того, чтобы глава ЦБ Эльвира Набиуллина сказала о вероятности снижения на 0,5% 25 октября. В результате ОФЗ показали резкий рост стоимости.

Посмотрим на индекс ОФЗ:

Мои предыдущие высказывания отражаются на графике. С начала сентября после решения ЦБ стоимость бумаг оставалась примерно на таком же уровне. Резкие изменения произошли с 7 октября.

Теперь по доходностям:

На начало сентября было 7,02-7,06%. Сейчас 6,51%. Доходило даже до 6,45%. То есть доходность снизилась на 0,5-0,55%.

Годовые:

Было 6,6% на дату предыдущего заседания ЦБ РФ. Сейчас 6,12%. Минимум был даже ниже 6%. В итоге снижение на 0,48%

То есть рынок готов к снижению ставки на 0,5%. Хотя чуть больше половины экспертов ожидают 0,25%. Но есть и те кто ожидает снижение на 1% до конца года. То есть по 0,5% на двух ближайших заседаниях.

Сам я четкого для себя ответа дать не могу. Но все же больше вероятности снижения на 0,5%. Вызовом является курс рубля. Ралли ОФЗ не дало его сильного укрепления, а последние дни даже он чуть ослаб. Так как компании готовятся к выплатам по внешнему долгу, которые больше в четвертом квартале. Газпром должен на днях отдать 500 млн швейцарских франков. В целом четвертый квартал всегда для рубля сложный. Многие эксперты в сентябре ожидали курса рубля на конец года в 67-70. Видимо поэтому российскую валюту стали активно продавать при достижении курса ниже 64. Рассчитывая в дальнейшем на понижение российской валюты. То есть начинается спекулятивная игра против рубля.

Инфляцию за 2020 ожидаю 2-2,5%. По итогам 2019 3%.  В результате к концу 2020 ключевая ставка ЦБ РФ может составить 5,25-5,75%. Но это при отсутствии  сильных внешних шоков. 

Будет происходить снижение ставок по кредитам, ипотеке, депозитам. Россия стремится к показателям стран Запада, где ставки по депозитам даже ушли в минус как в Швейцарии. Германия, Швейцария, Япония сейчас занимают зачастую под минусовую ставку. Поэтому спрос на российские бумаги такой большой. За минусом инфляции у нас получается хорошая доходность.

С уважением для Афтершока Dimanapozitive.