Ненаучно о работе банковской системы.

Планировалось несколько абзацев, но получилось многа букв.

Для упрощения будем рассматривать только безналичную систему и начнем с какого-то момента времени, когда система уже сформировалась. Т.е у ФРС уже есть договора с определенным количеством коммерческих структур (банков), эти банки имеют счета в ФРС и на этих счетах есть какой-то объем долларов, а в активе ФРС есть гособлигации США. 

В начале посмотрим что происходит, когда коммерческие банки выдают кредиты. После подписания кредитного договора между комм. банком и частным лицом (компанией), банк открывает у себя счет на это частное лицо и записывает на него оговоренную сумму, которую частник может использовать для своих нужд. Т.е. это непосредственно те самые деньги (назовем их «расчетные доллары»), которые и используются для оплаты всего и вся (товары, услуги и т.д.). 

Какой здесь важный момент. На момент выдачи нового кредита комм. банку не надо иметь ни какое количество этих расчетных долларов, чтобы выдать кредит частнику (т.е. записать определенную сумму на его счет). Наоборот, он — банк — их создает. И по сути, эти расчетные доллары являются обязательством (долгом) банка когда-то в будущем совершить платеж (когда и куда это понадобиться частнику).

Приведу пример. Если Петя попросит у Васи 100 рублей в долг, то для того чтобы их дать Пете, Вася их должен иметь. А если их нет, то и нет. Однако, если Вася достаточно авторитетный человек, его слову много где верят и Петю такой вариант устраивает, то Вася может написать расписку по которой любой может у него, Васи, получить 100 рублей немедленно. А Петя расплатится этой распиской за товар или услугу. Для банков расчетные доллары это именно второй случай с распиской, а ни как не первый.

Тут сразу должен возникнуть вопрос. А сколько Вася может написать расписок и сколько банки могут создать расчетных долларов? С Васей вопрос сложный поэтому оставим его в покое, а вот за банками надзирает ФРС. Как мы условились в начале, у банка уже есть счет в ФРС и на этом счету есть какая сумма долларов. Назовем эти доллары на счетах банков в ФРС «резервными долларами». Так вот, ФРС устанавливает и следит за отношением объема резервных долларов на счете конкретного банка к объему расчетных долларов на счетах частников в этом конкретном банке. Для простоты будем считать, что это отношение должно быть не меньше, чем 10%. Т.е. на каждый резервный доллар банк может создать не более 10 расчетных долларов. (Практически, эта зависимость более сложная и учитываются многие факторы: есть/нет залога по кредиту, качество кредита/залога, срочный/бессрочный счет, всякие рейтинги и т.п, но мы это не будем учитывать).

Что надо отметить здесь. Первое. Для ФРС резервные доллары это тоже самое, что расчетные доллары для комм. банка и расписка для Васи. А вот для комм. банка резервные доллары это как для Васи и Пети расчетные доллары и они их не могут «сделать». И второе. Это ограничение (в 10%) сугубо юридическое, это не закон природы (как например закон сохранения энергии или закон всемирного тяготения). Оно может быть легко изменено ФРС, а также злонамеренно нарушено любым комм. банком.

Теперь посмотрим как совершаются платежи (банковские переводы). Допустим у банка А на счету в ФРС 1000 резервных долларов. И два клиента, Джон и Смит, у каждого по 4000 расчетных долларов на своих счетах. Джон захотел заплатить 2000 расчетных долларов за какой-то товар или услугу. Если он хочет их заплатить Смиту, то для банка А проблем нет никаких. Он просто в своей базе делает отметку и счет Джона уменьшается на 2000, а счет Смита, соответственно, увеличивается. А вот если Джон хочет заплатить некоему Майклу со счетом в банке Б, то банку А потребуется перевести 2000 резервных долларов со своего счета в ФРС на счет банка Б в том же ФРС. А банк Б уже в свою очередь запишет 2000 расчетных долларов на счет Майклу.

Однако, у банка А только 1000 резервных долларов и перевести 2000 резервных долларов банку Б он не может. Другими словами, не может покрыть свою расписку, т.к. такой суммы у него нет. (У банка А на самом деле нет такой суммы, это не игра слов). Но практика нам говорит, что платежи, и большие платежи, проходят. Что же происходит? Практически, в течении рабочего дня банки не переводят резервные доллары друг друг по каждому платежу частников. Вместо этого, в конце рабочего дня они осуществляют взаимозачеты. И в обычной обстановке при большом количестве встречных платежей между банками баланс по межбанковским платежам равен +/- 0 с какими-то погрешностями и банкам должно было бы хватать своих резервных долларов для взаимозачетов.

Но ситуация с резервными долларами для взаимозачетов гораздо жестче, чем описано в предыдущем абзаце, т.к. банк не может использовать весь объем своих резервных долларов, а только небольшую их часть. Поясню. Вернемся к банку А. Отношение резервные/расчетные доллары до платежа Джона: 1000/(4000+4000)=12,5%. Оно нормальное, больше 10%. Но если Джон захочет перевести даже не 2000, а только 250, то это отношение уже станет — 750/(3750+4000)=9,68% — меньше 10%.  Без встречных платежей даже такой незначительный, меньше резервов, платеж невозможен.

И ситуация, когда какому-то банку в конце дня не хватает резервных долларов для взаимозачетов, как это не покажется странно, регулярна и стандартна, хотя мы не слышим о том, что такой-то банк сегодня не смог выполнить платеж. В этом случае банк, которому не хватает резервных долларов берет в долг резервные доллары у банков, у которых есть излишки. Как правило, на очень короткие сроки, до следующего взаимозачета. И такие кредиты в резервных долларах, конечно же, не бесплатны. Комм. банки между собой договариваются по какой процентной ставке будут предоставляться такие займы. 

Здесь мы подошли к такому широко используемому в бизнес новостях понятию, как «ставка по федеральным фондам» (federal funds rate). Это как раз и есть та ставка, по которой банки предоставляют друг другу займы в резервных долларах. Повторюсь, что это ставка определяется банками — заемщиком и кредитором — для каждого займа. Эта ставка может отличаться для других займов между другими банками в тоже самый день. Средняя для каждого дня ставка по таким займам называется «эффективной ставкой по федеральным фондам» (federal funds effective rate). Её обычно и публикует ФРС в своих отчетах.

Что отметим важного тут. Ставка по федеральным фондам определяется самими коммерческими банками в зависимости от рыночной ситуации без участия ФРС. ФРС не предоставляет займы для поддержки уровня резервов и не участвует напрямую в определении этой ставки. (Если быть  корректным, то ФРС может предоставлять займы напрямую нуждающимся банкам по так называемой учетной ставке (discount rate). Эта ставка выше, чем ставка по федеральным фондам. Механизм используется в критических ситуациях. Далее мы не будем его рассматривать, просто отметим что он есть. Также отметим, что часто ставку по федеральным фондам горе-журналисты называют учетной ставкой, что не правильно)

Что же тогда решают на заседаниях ФРС по ставкам? В зависимости от состояния экономики и прогнозов, ФРС определяет, какая ставка по федеральным фондам была бы оптимальной для экономики (США?) на данный момент. Как было сказано выше, ФРС не участвует в непосредственном определении этой ставки, поэтому надо рассмотреть механизм, с помощью которого ФРС влияет на неё.

Тут все достаточно просто. Если ФРС увеличит объем резервных долларов на счетах комм. банков, банкам с большей вероятностью будет хватать своих резервных долларов для проведения взаимозачетов, необходимость в межбанковских займах уменьшится и ставка по федеральным фондам снизится. Если же уменьшить общий объем резервных долларов, то их будет не хватать, спрос на займы возрастет и ставка подрастет. Рынок. 

Каким образом ФРС может увеличить/уменьшить объем резервных долларов? Чтобы увеличить объем, ФРС покупает гособлигации США. Т.е. что происходит? ФРС берет себе в актив облигации и на соответствующую сумму увеличивает счет резервных долларов продавца. Объем увеличен. И наоборот, для уменьшения объема резервных долларов ФРС продает облигации, т.е. списывает со своего актива облигации и со счета продавца резервные доллары.

До недавнего времени (а именно до кризиса 2008 года) это был единственный механизм регулировки объема резервных долларов (и соответственно ставки по федеральным фондам) и считалось, что ФРС может купить и продать гособлигации США всегда и быстро. Потом началось пресловутое КУЕ. У него два отличия от обычной покупки гособлигаций. Первое — это цель. До КУЕ целью был уровень ставки по федеральным фондам, цель КУЕ — объем покупки. И второе отличие — помимо гособлигаций США ФРС стал покупать ипотечные бумаги непросредственно у банков.

В результате кризиса 2008 года в балансах многих банков образовались дыры. Что это значит? Когда банк создает расчетные доллары у него в активе появляется обеспечение этих расчетных долларов в виде кредитного договора с заемщиком. Если заемщик банкротирует, это обеспечение просто пропадает (банкрот не может выполнять свои обязательства). А созданные расчетные доллары остаются и остаются без обеспечения. В таких случаях ФРС требует от банков наличие дополнительных резервных долларов на соответствующую сумму. Если банкрот был очень большой компанией, то его обязательства могут быть также очень большими. Настолько, что объем нужных дополнительных резервных долларов неподъемен для банка и банк тоже банкротирует. (Хотя многим очень больно от банкротства банков, но оно, в принципе, логично. В момент банкротства банка пропадают необеспеченные расчетные доллары).

Покупка ипотечных бумаг во время КУЕ как раз и нужна была для восстановления баланса банков после громких банкротств и прерывания цепочки дальнейших банкротств. Т.е. вместо требования допрезервов на негодное обеспечение, ФРС стала покупать это негодное обеспечение одновременно и улучшая баланс банков и увеличивая их счет резервных долларов. А большое количество «мусорных» бумаг ФРС взяла на свой баланс. И если до КУЕ все резервные доллары имели обеспечение в виде гособлигаций США, то сейчас часть этих резервных долларов фактически необеспечена ничем.

Далее мое предположение. Видимо, ФРС утратила возможность уменьшать объем резервных долларов обычным образом. Если ФРС начнет продавать гособлигации, то будет увеличиваться (относительно) часть необеспеченных (обеспеченных «мусорными» бумагами) резервных долларов, что явно не понравится очень многим. А «мусорные» бумаги ФРС продать не может, потому что у гипотетического покупателя не будут выполняться требования по резервам.

Одновременно с КУЕ (фактически даже чуть раньше) ФРС ввела новый инструмент — выплата вознаграждения (процентной ставки) банкам за избыточные резервы (в результате КУЕ они стали сильно избыточными). Эта ставку ФРС держит выше, чем ставка по федеральным фондам, т.е. банкам выгодней отдать свои ибыточные резервы ФРС, чем на межбанк. Ситуация, как мне видится, несколько дурацкая. Это как Вася стал бы брать в долг свои расписки и приплачивать за них. Но похоже, что это единственная возможность для ФРС хоть как-то уменьшать объем резевных долларов (и фактически не сам объем, а объем свободных резервных долларов). С учетом того, что этот инструмент был введен раньше КУЕ, ФРС уже тогда о чем-то догадывалась :)

Ну, наверно, все. В заключении еще опишу изредка всплывающую тему о том, что ФРС в 2008-2009 годах выдала банкам то ли 9, то ли 18 трлн долларов и они куда-то пропали. После начала острой фазы кризиса и до КУЕ у банков появились, как описано выше, существенные дыры в балансах. Чтоб их закрыть ФРС прямо кредитовало банки резервными долларами. Объемы были серьезные и даже было проведено расследование. Выяснилось, что ФРС ежедневно выдавала кредиты банкам на суммы в несколько десятков миллиардов долларов. Но сроком на один день. А через день гасились вчерашние кредиты и выдавались новые. И так довольно продолжительное время, несколько месяцев. И если просуммировать все эти однодневные кредиты, то как раз эти безумные триллионы и получатся. Но фактически, одномоментная задолженность банков по этим операциям не превышала десятков миллиардов. Тоже много, но не триллионы. И все эти кредиты возвращены и поэтому их и не видно на балансе банков. Т.е. если подходить буквально, то да, триллионы были, а по сути суммы были гораздо меньше и операция закончилась.