Одна из особенностей текущей политической жизни – ожидание перемен в США. Новая экономическая политика Трампа основана, на первый взгляд, на оздоровлении экономики, на реиндустриализации и т.п. В то же время справедливо ставится вопрос – неужели США намерены отказаться от колониального налога?
В связи с чем дам небольшой штрих к вопросу.
В июне прошлого года на сайте ФРБ Сент-Луиса появилась статья Potential U.S. Consequences of China’s Capital Account Liberalization. Статья посвящена несколько иному вопросу, каждый может сходить по ссылке и прочитать, нас же интересует график из этой статьи, который предельно точно иллюстрирует отношения между США и Китаем.
График состоит из 4 частей, рассмотрим их подробнее.
А и В отражают состояние текущего счета относительно ВВП. У Китая (график А) текущий счет профицитный (2.7% от ВВП по итогам 2015г.), у США по иронии дефицит составляет те же 2.7%. Собственно, это для нас не новость, но интересны два других графика.
Итак, график С. На нем гистограмма – это чистая внешняя позиция Китая (разница между стоимостью активов и обязательств), а красная линия – это доход. Смотрите внимательно – у Китая много активов, их стоимость на момент написания статьи была примерно 20% от ВВП, но получает Китай на эти активы отрицательный доход.
График D – для США. Там ситуация прямо противоположная. Чистая внешняя позиция составляет -40% от ВВП, но при этом она генерирует прибыль!
В чем подвох, спросите вы. Так ответ на поверхности. У США обязательства – это низкодоходные трежерис, а активы в основном состоят из портфельных инвестиций, которые приносят значительно более высокий доход.
У Китая ровно наоборот. Китай, имея профицит внешней торговли, значительную часть выручки вкладывает в низкодоходные бумаги, потому что ничего больше купить не может, а вот по своим обязательствам платит полноценные проценты.
Так работает импорт инфляции и печатный станок ФРС.
Китай, кстати, в последний год активно выходит из трежерис, то есть прекращает покупать низкодоходные активы. Кто знает, может в том и состоит одна из целей Трампа – вновь заставить Китай свой профицит вкладывать в экономику США под низкий процент?
В общем, версий много, но знать описанный выше механизм должен каждый.
Комментарии
По моему из гистограммы C видно что все инвестиции Китая за рубеж провальные, доходность меньше чем у трежерей. В том и разница Китая и США, что Китай не является полноценным экспортёром капитала, весь его экспорт направлен на реал сектор, преимущественно который и даёт убыток. США экспортёр прежде своего фин капа на межбанковскои и гос уровне, где профит гарантирован.
Так шта Китаю до серьёзных пацанов далековато, да и не догонит вовсе считаю, скоро весь капитал(резервы) растеряет. США наоборот выгодна продажа трежаков Китаем, потому как она вынужденная для Китая и весь нал, как и хочется Трампу, косяком идёт в США,
Гистограмма - это разность между активами и обязательствами. Из нее невозможно сделать вывод что "все инвестиции провальные".
Если у Китая профицит, то эти деньги нужно куда-то пристроить. Например, купить что-то полезное. Что делать, если купить ничего нельзя? Приходится покупать хоть что-то.
Так что если подходить к вопросу комплексно, то профицит, конечно тоже зло, но иного рода. Профицит - это зависимость от внешних рынков, это избыточное производство, ориентированное на экспорт. Китаю не нужен такой объем производства для внутренних нужд. Но они согласились в обмен на интенсивный рост. Дефицит/профицит по идее должен составлять доли процента от ВВП, чтобы можно было сказать, что экономика сбалансирована.
Вот именно- *Если у Китая профицит, то эти деньги нужно куда-то пристроить. Например, купить что-то полезное. Что делать, если купить ничего нельзя? Приходится покупать хоть что-то.* правильно инвестировать, тоже уметь надо. Китай ломанулся в реал сектор(когда был избыток каптала), который будет стагнировать без агрессивной кредитной накачки своего же внутреннего рынка, а прирост кредита и так внутри огромен и будет уже скорее снижаться, чем ещё более уронит рынок комодов.
Многие говорят что юань СКВ, но это не так, нет у Китая фин капитала на экспорт, потому как сам от инвест капитала зависит, и уже год как активно его теряет. ФРС поднимет ставку и для Китая отток усилится и все избыточные трежаки испарятся, курс на 8, надежды о внутреннем спросе коту под хвост.
Куда не кинь везде для него клин, перегрелся, как Япы в 90ых.
Потратить на те нужды, на которые обычно берут в долг, не? Это же даже арифметически выгоднее: потеряв лишь низкомаржинальнын доходы, можно отказаться от высокопроцентных долгов!
Да, есть такой подход. У нас его активно продвигает Глазьев, к примеру. Арифметически все верно - не нужно вкладывать валюту в низкодоходные активы, а нужно её пустить или на нужды экономики или самим активно кредитовать тех, кто в этом нуждается. Частично эта задача будет решаться через банк БРИКС, возможно через какой-то новый банк ЕвразЭс, через АБИИ и т.д. Но это, конечно, крохо.
Если же отвязывать всю свою систему, то есть перестать подпитывать долг США, то подозреваю что здесь причины по большей части не экономические, а политические.
Вы как и многие тут находитесь в заблуждении относительно ценности трежаков. Мир изменился кардинально с начала выкупа активов ЦБ мира. Для продолжения согласованной эмиссии(ныне ЕЦБ, ЦБЯ) нужны активы с положительной доходностью в большом объёме, сейчас такой единственный,максимально надёжный, актив трежаки.
Пишу статью о конечности эмиссии ЦБ мира, и неминуемом конце мир фин сист(с фактами, ссылками), на неделе запощу, будет интересно ваше мнение.
Очень хорошая статья! Многое простым языком и доходчиво для меня прояснилось!
Спасибо! "Утащил"...
Госдолг Китая активно растет. На обслуживание процентов уходит много юаней. Происходит отток капитала. Чтобы сохранить жизнеспособность Пирамиды долга Китай постоянно наращивает кредитование. Без прироста начнет валиться экономика. Для поддержания системы ЦБ Китая продает трежерис, валюту направляет на поддержание ликвидности на рынке.
По линии доходов как я понял означает, что расходы по пассивам (долгам) Китая превышают доходы с активов. То есть сальдо.
Точно так.
Для тех, кто в танке - можно на пальцах объяснить, каким образом из этих графиков следует распознавание механизма импорта инфляции?
Из этих графиков, конечно же, распознавание механизма импорта инфляции никак не следует. Есть только вторичный эффект - по своим активам платить приходится больше, поскольку инфляция выше. Это общее правило, поскольку в любой стране финансовые инструменты привязаны к инфляции. Ну или к доходности однотипных гособлигаций.
Диаграммы С и D интересные. Предположим актив равны обязательствам. Тогда "прибыль" = "средний доход на единицу активов - 1 долл." "минус" "средний процент по кредитам". Так?
Что-то мне подсказывает, что вы опять ищете подвох на ровном месте. Это так?
Пока не так.
Китай дал Казахстану льготный кредит. Это актив с низкой нормой прибыли. За это он получил право покупать у Казахстана уран. Но этот актив "перекрывается" пассивами - долгами с относительно высоким процентом. Итого, отрицательная прибыль Китая.
Где здесь колониальный налог?
В Африке
В какой валюте Китай дал Казахстану кредит?
Если в долларах, то это - не деньги Китая. Чтобы получить доллары на руки и затем дать их Казахстану, Китай уже заплатил этот налог, поскольку произвел продукцию, которую не только продал за доллары, но и расплатился с акционерами, уже часть прибыли отдал "инвесторам". То есть Китай дает Казахстану уже частично обгрызанные доллары, от которых откушен портрет Франклина. Китай в случае с Казахстаном, не изымает колониальный налог, а делает попытку частично его компенсировать, а если получится, то и полностью. Ну и совсем хорошо если удастся получить больше. чем было потрачено на получение этих долларов.
Вы этом Вы правы. Нужно смотреть где Китай взял деньги для того, чтобы дать Казахстану льготный заем. Спасибо.
Значит ли это, что экономика Китая недооценена, а экономика США ― переоценена?
Нет, почему же. Это о другом. Всего лишь отражает уклад экономики. США после 2-й мировой войны были профицитны, а потом не удержались от соблазна экспортировать не реальный товар, а деньги. После 2008г. улучшение ситуации связано с тем, что ставка снижена почти до нуля, соответственно выплаты резко снизились. Сейчас ФРС поднимает ставку, так что дефицит снова нарастает. И потому-то Трамп и пытается административными мерами этот процесс развернуть.
Отличная статья.
Вот тут есть дополнение - у китайцев нет дубинки и поэтому по многим инвестпрограммам их грабят, няп в Африке сильно крылышки подрезали.