Акции резко упали, поскольку рынок понял, что такое тарифы - это налог на прибыль корпораций

Акции рухнули когда рынки поняли, что такое тарифы на самом деле: Это налог на прибыль корпораций, который компаниям будет очень трудно компенсировать, поэтому компании так ненавидят тарифы. Если бы они могли легко их компенсировать повышением цен, их бы не волновали тарифы; их доходы выросли бы на сумму тарифов, а их прибыль в процентном выражении могла бы сохраниться, а их акции продолжали бы расти.

Но это не так.

Компании знали об этом всегда. Рынки это поняли сегодня.

S&P 500 упал на 4,84% сегодня. Несмотря на снижение на 12% от максимума, S&P 500 по-прежнему растет на 4,8% по сравнению с прошлым годом и на 31% по сравнению с двумя годами ранее.

Сегодня индекс Nasdaq упал на 5,97% и снизился на 18% от максимума. Но по-прежнему на 3,1% больше, чем два года назад.

Прирост цен на акции был настолько велик в течение столь долгого времени, что это снижение не катастрофично. Акции были на таком опасно высоком уровне, что любая мелочь сбила бы их с их вершины.

Долгосрочные казначейские ценные бумаги выросли, и доходность упала, а 10-летняя доходность упала до 4,03%, что является классической торговлей безопасными убежищами.

Трамп вчера объяснил тарифы, и рынки поняли.

Президент Трамп изложил новую стратегию введения многоуровневых тарифов на прибыль корпораций вчера в Rose Garden и призвал компании избегать этих тарифов, перемещая производство в США.

Одной из стран, которую он выделил, была Ирландия, где американские фармацевтическеи компании создали организации, которые получают прибыль, облагаемую налогом в соответствии с низкими ставками корпоративного подоходного налога Ирландии, но не облагаемые налогом США. А затем они продают эти продукты в США без прибыли, тем самым уклоняясь от налогов на прибыль корпораций в США. Неплатеж подоходного налога в США увеличил и без того большую прибыль фармацевтических гигантов.

Другие компании делают то же самое. Таким образом, в прошлом году у США был огромный дефицит торгового баланса в товарах с крошечной Ирландией в размере $87 миллиардов долларов, и Трамп рассказал, как тарифы изменят математику этой стратегии.

Цель тарифов №1 - вывести производство в США и покончить с системой “глобализации за счет экономики США.”

Вся автомобильная промышленность уже расширяется и строит заводы в США в последние годы. В последнее время многие автопроизводители объявили о планах построить больше заводов в США и производить больше автомобилей и их компонентов в США. То же самое в полупроводниковой промышленности и других отраслях.

Требуются годы, чтобы спланировать завод, заключить сделку с местными органами власти, купить землю, построить завод, оборудовать завод и нарастить производство, так что это не краткосрочная вещь. Все новые заводы в США высокоавтоматизированы, а сотрудники высококвалифицированы, многие из них являются инженерами.

Предыдущие тарифы Трампа были окончательно утверждены в конце 2018 года после многочисленных изменений, исключений, резких сокращений и т. д. К 2019 году компании выработали стратегию и решили, как с ними бороться в долгосрочной перспективе, в том числе планируя построить заводы в США. Затем в начале 2020 года случился Ковид, и этот процесс был приостановлен. Но в середине 2021 года, после того как экономика вновь открылась, первые проекты начали реализовываться, а траты на строительство заводов начали стремительно расти, и это стало началом исторического строительного бума в США.

Это было дополнительно вызвано стимулами администрации Байдена. Закон ЧИПС/CHIPS (Создание полезных стимулов для производства полупроводников) был принят в августе 2022 года, а первые средства начали поступать в конце 2024 года.

А теперь приходят новые стимулы для строительства заводов в США – в виде новых тарифов.

Это чрезвычайно важное событие для долгосрочной силы экономики США. Открытие завода - это крупная инвестиция с долгосрочными выгодами для экономики США, включая вторичные и третичные выгоды.

На приведенной ниже диаграмме показан этот рост сумм, затраченных на строительство производственных мощностей. Но они не включают в себя инвестиции в оборудование, такое как промышленные роботы, компьютеры и т. д., которые затмевают затраты на строительство здания.

Цель тарифов №2 - ввести налоги на прибыль корпораций если компании решат импортировать, что вынуждает компании платить налоги, от которых они могли бы уклониться, такие как Компании Фарминдустрии и компании Высоких Технологий, которые управляют своей прибылью через Ирландию и другие финансовые центры и платят нулевой подоходный налог в США на прибыль, укрытую за рубежом. Трамп это пояснил вчера, возможно, именно поэтому Apple сегодня подскочила на 9%.

Тарифы вредны для акций, потому что они облагаются налогом на прибыль корпораций.

Мы знаем как акции пострадали в 2018 году благодаря тарифам,  введенным тогда, и S&P 500 упал на 20%. 

Тарифы вредны для акций, потому что компании вынуждены платить повышенные налоги на прибыль, многие из которых в противном случае не платили бы подоходный налог в США. Отсюда более низкие цены на акции. Рынок прекрасно понимает, несмотря на бесконечно транслируемую чушь в СМИ, что тарифы - это налог с продаж для потребителей.

Переложить расходы на потребителя крайне сложно. Это приводит к падению продаж, поскольку американцы терпеть не могут высокие цены. А затем, когда продажи падают, рост цен сворачивается.

Администрация Трампа отказывается позволить зависимости от завышенных цен на акции диктовать важную долгосрочную экономическую политику США. И рынки это понимают.

Экспорт услуг не компенсирует импорт промышленных товаров.

Экспорт услуг из США в основном делится на две категории:

1. Иностранный туризм в США – деньги, которые иностранцы тратят на проживание, рестораны, прокат автомобилей, авиабилеты и т. Д., которые являются довольно низкоуровневыми видами деятельности, в отличие от производства дорогостоящих товаров, таких как автомобили или полупроводники.
2. Продажи за рубежом таких услуг как программное обеспечение, фильмы и т. д., которые уже были сделаны и проданы в США, и чьи продажи в других странах добавляют прибыль для продающих компаний, но создают мало или вообще не создают дополнительной экономической активности в США. Вот почему экспорт услуг не оказывает большого влияния на экономику США, в отличие от производства.

Кроме того, профицит услуг в США невелик по сравнению с гигантским дефицитом товаров.