Превращение доллара США в оружие. Может ли это сработать?

Трамп выдвинул ряд планов по укреплению Америки за счёт других стран. Учитывая его девиз «мы побеждаем, вы проигрываете», некоторые из его планов приведут к прямо противоположному результату.

Это не сильно изменило бы политику США. Но я предполагаю, что при Трампе закон Хадсона может достичь своего пика: каждое действие США, направленное против других стран, как правило, оборачивается против них и в конечном итоге обходится американской политике как минимум в два раза дороже.

Мы видим, что иностранные государства стали получать выгоду от агрессивной политики США. Наиболее очевидный пример — торговые санкции Америки против России. Если Соединённые Штаты не проигрывают (как в случае с перекрытием трубопровода «Северный поток», что привело к резкому росту экспорта СПГ), то издержки ложатся на их союзников. Через несколько лет может оказаться, что Соединённые Штаты потеряли Европу и НАТО из-за давления европейских стран, которые объявили о своей независимости от политики США.

Чтобы ускорить отъезд европейских гостей, лидеры НАТО требуют ввести санкции против России и Китая, заявляя, что «импорт равнозначен зависимости». За этим последуют ответные санкции России и Китая, которые ограничат продажу других сырьевых товаров в ЕС.

В прошлых выпусках мы обсуждали план Трампа по повышению тарифов в США и их использованию в качестве санкций против стран, которые действуют вразрез с внешней политикой США. Это предложение вызывает много возражений со стороны заинтересованных республиканцев, и в конечном счёте именно Конгресс должен одобрить его. Таким образом, Трамп, вероятно, угрожает слишком многим заинтересованным сторонам, чтобы в самом начале своего правления развязать серьёзную борьбу. Он будет занят борьбой за то, чтобы очистить ФБР, ЦРУ и армию, которые противостояли ему с 2016 года.

Будет ли попытка Трампа использовать доллар в качестве оружия более успешной, чем торговые санкции США?

Настоящей «дикой картой» могут оказаться угрозы Трампа использовать доллар в качестве оружия. По крайней мере, эта сфера внешней политики в большей степени находится под контролем его исполнительной власти. Наряду с его стремлением контролировать мировую торговлю нефтью и ключевые медиаплатформы, Трамп хочет иметь возможность наносить ущерб другим странам. Такова его идея переговоров и сделок.

В субботнем выпуске Financial Times в статье Джиллиан Тетт о предложенной Трампом «Маганомик» цитируется профессор Стэнфорда Маттео Маггиори, который отмечает, что национальная мощь «затрагивает не только товары, но и деньги. По нашим оценкам, геоэкономическая мощь США основана на финансовых услугах, в то время как мощь Китая основана на производстве».[1]

Таким образом, наряду с стремлением контролировать мировые поставки нефти и СПГ, Трамп хочет опираться на финансовую систему США. Недавно он пригрозил наказать страны БРИКС, если они будут искать альтернативу доллару.

Эта стратегия основана на том, что странам нужен доступ к долларам США и финансовым рынкам, а также нефть и информационные технологии, находящиеся под коммерческим контролем США. США пытались заблокировать Россию и другие страны в системе банковских расчётов SWIFT, но, как обычно бывает с санкциями, Россия и Китай создали собственную резервную систему, поэтому этот план не сработал.

Соединённые Штаты заставили Банк Англии конфисковать запасы золота Венесуэлы и предложить их правой оппозиции. Это сработало. А ЕС и Соединённые Штаты вместе конфисковали 300 миллиардов долларов из валютных резервов России. Это сработало, и ЕС просто передал проценты (около 50 миллиардов долларов, которые накопились) Украине, чтобы помочь ей в борьбе с Россией.

Но сначала Соединённые Штаты изъяли все денежные резервы Украины на хранение, якобы для того, чтобы помочь ей выплатить накопившиеся долги. Я не думаю, что это золото будет использовано для восстановления Украины. Это просто отражает американскую практику захвата активов. Американские военные захватили запасы золота в Ливии, когда Каддафи попытался использовать его для создания африканской золотой альтернативы доллару для центральных банков. А ещё США на своём пути забрали сирийское золото, оставив в качестве трофея своего завоевания только экспорт нефти. То же самое они сделали с золотыми запасами Афганистана на своём пути. Так что очевидно, что Соединённые Штаты рассчитывают на то, что золото снова будет играть важную роль в мировой валютной системе. (В довершение всего, когда американские чиновники наконец вернули Ирану деньги, которые они изъяли из его резервов, они назвали это подарком, а Конгресс раскритиковал этот поступок.)

Главный вопрос заключается в том, насколько агрессивная финансовая политика США может сработать в долгосрочной перспективе? Оттолкнёт ли она от себя другие страны? Станет ли она такой же саморазрушительной, как и другие международные игры США?

Давайте поговорим о том, как, вероятно, будет развиваться мировая денежная система в ответ на попытки США получить финансовый контроль.

Мне кажется, что любая подобная попытка обречена на провал. Как Америка или любая другая страна может вообразить, что она может основывать свою международную власть только на финансах? Все страны могут создавать финансы и деньги. Но не все страны могут индустриализироваться — или, как в случае с Соединёнными Штатами и Германией, реиндустриализироваться.

Соединённые Штаты деиндустриализировались, а их неолиберальная политика приватизации привела к тому, что экономика понесла огромные издержки на обслуживание долга, медицинское страхование и недвижимость. Сектор FIRE (финансы, страхование и недвижимость) увеличил свою долю в ВВП, но его доходы на самом деле не связаны с «продуктом». Это трансфертная плата от экономики производства и потребления к рентному сектору. Это делает ВВП Америки гораздо более «пустым», чем ВВП Китая с его социализированной рыночной экономикой. Когда стоимость кредитов и аренды растёт, растёт и ВВП.

Сегодня деньги создаются на компьютере. Любая сильная и самодостаточная страна или региональная группировка может создавать собственные деньги. Им больше не нужно основывать свои деньги и долги на серебряных и золотых слитках.

 

Поэтому я думаю, что Трамп живёт в прошлом — особенно учитывая, что правые республиканцы из «твёрдо денежной» партии тоскуют по старому золотому стандарту и настаивают на том, что создание государственных денег по своей сути является инфляционным (как будто банковские кредиты — это не деньги). Полагаю, именно это делает его гением: он способен одновременно придерживаться двух противоположных точек зрения, каждая из которых имеет свою логику, противоречащую другой точке зрения.

Соединённые Штаты были очень сильны в прошлом, когда золото было основным активом центральных банков. После Второй мировой войны Казначейство США смогло монополизировать 80% монетарного золота мировых центральных банков к 1950 году, когда началась Корейская война. После Второй мировой войны другим странам нужны были доллары, чтобы покупать американский экспорт и выплачивать долги, номинированные в долларах, и они продавали своё золото, чтобы получить эти доллары.

Но к 1971 году военные расходы США за рубежом ослабили этот контроль. Статистика, которую я собрал для Артура Андерсена в 1967 году, показала, что весь дефицит платёжного баланса США — дефицит, из-за которого США теряли золото, — был вызван военными расходами США за рубежом. Таким образом, валютные резервы центральных банков состояли в основном из казначейских облигаций США, на которые они тратили избыток долларов. Именно это изменение я описал в своей книге «Суперимпериализм» в 1972 году. Но попытки США превратить финансы в оружие привели к тому, что страны не только стараются не хранить больше долларов, но и не оставлять своё золото на хранении в США или Великобритании. Даже Германия потребовала вернуть ей золотые резервы из Федерального резервного банка Нью-Йорка, где с 1930-х годов хранилась большая часть золотых запасов центральных банков Европы. В то время как надвигалась Вторая мировая война, из Европы в США хлынул поток бегства капитала.

Как и национальная валюта, международные деньги — это долг, если только они не являются чистым активом, таким как золото. США смогли заменить золото государственным и частным долгом США во многом потому, что он обеспечивал платформу для международных платежей. Это сделало его «таким же хорошим, как золото» для международных резервов.

Не похоже, что это станет постоянным состоянием международных отношений. Кто угодно может создавать деньги. Но как добиться их признания? Это проблема, с которой сегодня сталкиваются Соединённые Штаты. По мере роста государственного долга США, как долго другие страны будут признавать доллары, если у них нет внутренней потребности использовать их для расчётов по внешней торговле, кредитованию и инвестициям?

Деньги — это государственный долг. Независимо от того, выпущены ли они в бумажном или электронном виде, они сохраняют свою ценность в конечном счёте благодаря тому, что их принимают в качестве уплаты налогов. Но Трамп и республиканцы хотят снизить налоги. Если нет необходимости получать доллары для уплаты налогов, зачем их хранить?

Запутанный вопрос с внешним долгом

Одной из причин, поддерживающих доллар, является потребность стран Глобального Юга и других стран-должников в долларах для выплаты накопленных ими иностранных долгов. Но как долго это может продолжаться? Вот в чём проблема: если они выплатят иностранные долги, которые накопили, следуя разрушительной политике МВФ, Всемирного банка и других участников Вашингтонского консенсуса, у них не будет денег для инвестиций в собственный экономический рост. Чьи интересы они будут ставить на первое место: интересы держателей облигаций и банков США или интересы собственной экономики?

Другими словами: как долго страны-должники будут соглашаться оставаться в системе, которая обещала помочь им развиваться, но вместо этого ещё больше загоняет их в долги и вынуждает продавать права на добычу полезных ископаемых, инфраструктуру и государственные предприятия, чтобы собрать деньги для выплаты этих долгов и сохранить обменные курсы? Система настроена против них.

Эта проблема усугубляется сегодня из-за роста курса доллара по отношению ко многим другим валютам. Идеи Трампа по решению этой проблемы очень запутанные. С одной стороны, он говорил о том, что хочет снизить курс доллара. Он считает, что конкурентная девальвация каким-то образом сделает американский экспорт более конкурентоспособным. Но экономика США уже слишком деиндустриализирована в условиях неолиберализма, чтобы восстановить свою промышленную мощь в обозримом будущем. Таким образом, снижение курса доллара нецелесообразно в качестве средства стимулирования экспорта из США.

Трамп говорил о снижении процентных ставок, чтобы стимулировать рост фондового и долгового рынков. Во многих странах, таких как Канада, снижение процентных ставок приводит к оттоку капитала в другие страны, где ставки выше. Но экономика США отличается от других. Снижение процентных ставок в рамках количественного смягчения фактически привлекло иностранный капитал, тем самым повысив курс доллара. Снижение процентных ставок в США после того, как в 1980 году Пол Волкер довёл процентную ставку до 20%, привело к крупнейшему в истории ралли на рынке облигаций, а также к буму на фондовом рынке, привлекавшему международных инвесторов.

Во-первых, ожидания, связанные с политикой Трампа, привели к его росту. Только с октября прошлого года курс канадского доллара снизился, и теперь за 1 доллар США можно купить 1,44 канадских доллара вместо 1,34. Цена евро по отношению к доллару США упала с 1,12 до 1,03. Валюты стран Глобального Юга находятся под сильным давлением из-за попыток расплатиться по долларовым облигациям и другим кредитам, номинированным в долларах.

Так что, к лучшему или к худшему, похоже, что в этом году доллар будет сильным. И Трамп ясно дал понять, что хочет сохранить «непомерную привилегию» доллара, позволяющую ему просто «съедать» деньги, оставляя другим странам возможность сдерживать рост своих валют и наносить ущерб своему экспорту, используя приток долларов для покупки долговых обязательств Казначейства США. Но эти долговые обязательства растут, а дефицит бюджета увеличивается.

 

С этим связана другая проблема: как долго дешёвые кредиты Федеральной резервной системы могут поддерживать рост цен на акции и облигации, учитывая рост задолженности и дефолтов. Самая большая угроза исходит от коммерческой недвижимости, ежемесячные платежи по ипотеке в которой превышают текущий доход от аренды, поскольку в старых зданиях растёт доля вакантных площадей. Возьмём коммерческую недвижимость. Доля вакантных площадей в старых зданиях составляет 40%. И их нельзя переоборудовать для проживания, потому что в них нет открытых окон для свежего воздуха, хороших видов или поддержки со стороны соседей. Как и в лондонском финансовом районе Сити, на Уолл-стрит и в других финансовых центрах США в высотных стеклянных зданиях нет удобств, видов, многофункциональных районов или свежего воздуха, который можно было бы впустить через открытые окна.

В потребительском секторе задолженность по автокредитам, кредитным картам и студенческим кредитам растёт.

Что-то должно измениться. И это повлияет не только на финансовые рынки США, но и на платёжный баланс, поскольку иностранный капитал будет стремиться в более безопасные страны, покидая Соединённые Штаты. Впервые за более чем столетие этот бегство в более безопасные страны будет происходить из Соединённых Штатов, а не в них.

Экономика США была перестроена таким образом, чтобы увеличить финансовые доходы, даже несмотря на деиндустриализацию за счёт аутсорсинга рабочей силы. Таким образом, то, что казалось индустриализацией США, на самом деле было финансовой деиндустриализацией.

Это означает, что стремление БРИКС коллективно защищаться от гегемонии США на самом деле подразумевает фундаментальный раскол в вопросе о том, как лучше всего организовать экономику. Противодействие финансовому капитализму как хищническому. Особенно в условиях, когда Трамп пытается продвигать его, вводя санкции против стран, отказывающихся от доллара.

ДОБАВЛЕНИЕ:

Джиллиан Тетт, “Сила доллара означает, что тарифы - это не только игра в городе”, Financial Times, 11-12 января 2025 г., возобновляет свой комментарий о превращении доллара в оружие любопытным комментарием предложенного Трампом министра финансов: “Бессент также предположила, что страны, находящиеся под военной защитой Америки, должны быть вынуждены покупать больше долларовых долговых обязательств в качестве qui pro quo”, отправившись в эти страны ‘и сказав, что у нас есть эти 40- или 50-летние военные облигации [для покупки]", - сказал он, сославшись на Японию, членов НАТО и Саудовскую Аравию ”.

Но, конечно, такая крупная покупка привела бы к повышению цены доллара, снизив обменный курс евро и иены. С одной стороны, администрация Трампа хочет новую версию соглашения «Плаза» 1985 года, которое «заставляло другие страны соглашаться на переоценку», но Трамп заявил, что его цель — как снизить обменный курс доллара, чтобы сделать его промышленный экспорт более конкурентоспособным, так и потребовать от других стран покупать больше казначейских ценных бумаг США, повышая курс доллара. Как гласит китайская пословица: «Тот, кто пытается идти по двум дорогам одновременно, сломает себе тазобедренный сустав».