Отток капитала

Введение

В России регулярно поднимается вопрос оттока капитала. Но в статьях на эту тему зачастую совершаются следующие умолчания:

- не расшифровывается сам термин «отток капитала»,

- не указываются виды оттока капитала по типам операций,

- не делается различие между оттоком, экспортом и бегством капитала,

- не указывается за счет частных или государственных средств реализуется отток,

- не указывается, в чем выражается влияние оттока капитала на экономику РФ.

Автор не является специалистом в трансграничных потоках денег. Поэтому все написанное ниже следует рассматривать лишь как информацию к размышлению и не более того.

Определение термина «отток капитала»

Оттоком капитала является ситуация, которая характеризуется хотя бы одним из двух признаков:

- увеличивается объем инвестиций резидентов в активы за границей РФ,

- уменьшается объем инвестиций нерезидентов в активы внутри РФ.

Отток капитала по типам операций

Примеры оттока капитала по типам операций:

- покупка наличной валюты за рубли у банка-резидента,

- перевод безналичной валюты из банка-резидента в банк-нерезидент,

- покупка за валюту зарубежных материальных активов (предприятия, недвижимость),

- покупка за валюту иностранных ценных бумаг,

- погашение валютных обязательств резидентов перед нерезидентами. Например: купонные выплаты и погашение еврооблигаций, лизинговые платежи.

Приведенный список не является исчерпывающим.

Отток, экспорт и бегство капитала

Указанные выше операции могут носить легальный и нелегальный характер.

Если средства для финансирования операций получены в рамках законодательства РФ, то такая разновидность оттока называется «экспорт (вывод) капитала».

Если же средства получены с нарушением законодательства РФ, то такая разновидность оттока называется «бегство (утечка) капитала». То есть бегством капитала являются операции с нарушением валютного или экспортного контроля. Пример: продажа резидентом РФ через аффилированного зарубежного нефтетрейдера нефти как некой «скважинной жидкости» с соответствующим занижением цены.

Таким образом, можно записать соотношение:

отток_капитала = экспорт_капитала + бегство_капитала

Отток капитала на модельных ситуациях

Влияние оттока капитала на экономику РФ будем рассматривать на простых модельных ситуациях. При этом обсуждаться будет только экспорт капитала. Говорить о бегстве капитала не имеет смысла, так как эта разновидность оттока криминальна и ее вред для экономики очевиден.

Будут рассмотрены три варианта экспорта капитала:

1. Покупка наличной валюты за безналичные рубли клиентом у банка-резидента.

2. Покупка безналичной валюты за безналичные рубли клиентом у банка-резидента, с последующим переводом безналичной валюты из банка-резидента в банк-нерезидент. В цепочке покупки клиентом валюты отсутствует ЦБ РФ.

3. Покупка безналичной валюты за безналичные рубли клиентом у банка-резидента, с последующим переводом безналичной валюты из банка-резидента в банк-нерезидент. В цепочке покупки клиентом валюты присутствует ЦБ РФ.

Примечание: варианты будут рассмотрены изолированно, вопрос происхождения валюты у банков-резидентов и у ЦБ РФ находится за рамками статьи.

Вариант 1

Клиент покупает наличную валюту за безналичные рубли у банка-резидента. По итогам сделки расклад следующий.

Для клиента (покупателя валюты):

- уменьшились средства в безналичных рублях на счете в банке-резиденте,

- увеличились средства в наличной валюте.

Для банка-резидента (продавца валюты):

- уменьшились обязательства банка перед клиентами по рублям,

- не изменились средства в безналичных рублях на коррсчете в ЦБ РФ,

- уменьшились наличные валютные средства в кассе банка.

Для экономики РФ:

- не изменились средства в рублях на коррсчетах банков в ЦБ РФ,

- экспорт капитала реализовался за счет частных средств, то есть уменьшились валютные средства банков-резидентов и не изменились ЗВР РФ.

Вариант 2

Клиент покупает безналичную валюту за безналичные рубли у банка-резидента. Банк-резидент продает собственную валюту. Далее покупатель переводит приобретенную безналичную валюту со счета в банке-резиденте на счет в банке-нерезиденте. По итогам сделки расклад следующий.

Для клиента (покупателя валюты):

- уменьшились средства в безналичных рублях на счете в банке-резиденте,

- увеличились средства в безналичной валюте на счете в банке-нерезиденте.

Для банка-резидента (продавца валюты):

- уменьшились обязательства банка перед клиентами по рублям,

- не изменились средства в безналичных рублях на коррсчете в ЦБ РФ,

- уменьшились средства в безналичной валюте.

Для экономики РФ:

- не изменились средства в рублях на коррсчетах банков в ЦБ РФ,

- экспорт капитала реализовался за счет частных средств, то есть уменьшились валютные средства банков-резидентов и не изменились ЗВР РФ.

Вариант 3

Клиент покупает безналичную валюту за безналичные рубли у банка-резидента. При этом банк-резидент продает клиенту валюту, купленную за его рубли на бирже у ЦБ РФ. То есть фактически валюта покупается клиентом у ЦБ РФ, а банк-резидент выполняет посредническую функцию. Далее покупатель переводит приобретенную безналичную валюту со счета в банке-резиденте на счет в банке-нерезиденте. По итогам сделки расклад следующий.

Для клиента (покупателя валюты):

- уменьшились средства в безналичных рублях на счете в банке-резиденте,

- увеличились средства в безналичной валюте на счете в банке-нерезиденте.

Для банка-резидента (продавца валюты):

- уменьшились обязательства банка перед клиентами по рублям,

- уменьшились средства в безналичных рублях на коррсчете в ЦБ РФ,

- не изменились средства в безналичной валюте.

Для экономики РФ:

- уменьшились средства в рублях на коррсчетах банков в ЦБ РФ (произошла стерилизация рублей),

- экспорт капитала реализовался за счет государственных средств, уменьшились ЗВР РФ (уменьшились валютные средства ЦБ РФ), не изменились валютные средства банков-резидентов.

Выводы

С точки зрения влияния на экономику РФ все три варианта схожи в том, что состоялся экспорт капитала в валюте на сумму сделки.

Различия вариантов в последствиях для экономики зависят от того, фигурирует или нет госструктура в лице ЦБ РФ в цепочке приобретения клиентом валюты с целью последующего вывода за рубеж.

Если ЦБ РФ отсутствует (вариант 1 и 2):

- не меняются средства в рублях на коррсчетах банков в ЦБ РФ (не меняется потенциал кредитования в рублях банков-резидентов),

- экспорт валюты реализуется за счет частных средств, не меняются ЗВР РФ, уменьшаются валютные средства банков-резидентов (уменьшается потенциал кредитования в валюте банков-резидентов).

Если ЦБ РФ присутствует (вариант 3):

- уменьшаются средства в рублях на коррсчетах банков в ЦБ РФ (уменьшается потенциал кредитования в рублях банков-резидентов),

- экспорт валюты реализуется за счет государственных средств, уменьшаются ЗВР РФ, не меняются валютные средства банков-резидентов (не меняется потенциал кредитования в валюте банков-резидентов).