Великобритания. Стагфляция и кризис стоимости жизни

Telegraph: Банк Англии столкнулся с угрозой «стагфляции» из-за надвигающегося кризиса стоимости жизни. В ближайшие месяцы положение банка будет исключительно неудобным. 

Кризис стоимости жизни надвигается, поскольку резкий рост цен продолжается

 

Банк Англии столкнулся с угрозой «стагфляции» из-за надвигающегося кризиса стоимости жизни
В ближайшие месяцы положение банка будет исключительно неудобным.

Говорят, что в наши дни почти все, от здравоохранения и социального обеспечения до вождения грузовиков и отношений с Китаем, находится в состоянии «кризиса». Это слово стало одним из наиболее часто используемых в английском языке и, соответственно, обесценивается. 

Тем не менее, что действительно кажется правдой, так это то, что премьер-министр Великобритании Борис Джонсон сейчас сталкивается с необычайно многочисленным набором проблем - все они называются кризисами в СМИ - на нескольких фронтах прямо сейчас, будь то противодействие планам финансирования социальных сетей. забота за счет увеличения национального страхования, программа расходов, которая находится в прямом противоречии с манифестом приверженности его партии не повышать налоги, неспособность положить конец пандемии, продолжающееся противостояние с Европейским союзом на границе с Северной Ирландией, резкое отступление из Афганистана … .Я мог бы продолжить.

Мало внимания уделяется пока что за пределами бизнес-страниц, но быстро набирающий обороты также надвигающийся кризис стоимости жизни . В преддверии осени это станет большой головной болью для правительства. Я не удивлюсь, если позже в этом году он перерастет в настоящий политический «кризис». 

Подобно тому, как Казначейство пытается поднять налоги на оплату социальной помощи, повышение уровня и затяжные расходы, связанные с пандемией, растут цены, чтобы еще больше съесть располагаемый доход. Значительное внимание уделяется резкому увеличению счетов за топливо, но дорожает почти все.

Британия не одинока. Примерно то же самое происходит и в Америке, и в Европе. Но, хотя рост затрат может быть глобальным, объяснение последующего бессилия общественности не дает особой защиты политикам; они все равно понесут вину. 

Как и руководители центральных банков, которые продолжают настаивать на том, что текущее ценовое давление носит «временный характер». Тем не менее, нужно видеть, что они что-то делают с растущей инфляцией, поэтому они говорят о «сокращении» или, другими словами, об отказе от некоторой денежной поддержки, которой они потакали.

Для них это кошмар, потому что, возможно, мы наблюдаем форму стагфляции - низкий рост в сочетании с повышенным уровнем инфляции. Это очень сложная для лечения болезнь. Ужесточая политику, вы рискуете нанести дальнейший ущерб экономическому росту, не оказав значительного влияния на инфляцию «толчка издержек», которую мы наблюдаем сегодня; оставьте все легко, и вы еще больше разожжете инфляционное пламя. 

У нас есть данные по ВВП за июль здесь, в Великобритании, позднее на этой неделе. Несмотря на сбои, вызванные так называемой «пандемией», ожидается, что они будут демонстрировать продолжающееся восстановление после разрушительного воздействия изоляции, хотя и замедляющееся, а объем производства все еще находится на некотором расстоянии ниже допандемического уровня.

Экономика ни в коем случае еще не вышла из кризиса, и к осени все еще сохраняется значительная неопределенность, связанная с Covid. Между тем правительства продолжают настаивать на денежном финансировании своего все еще ужасающе высокого дефицита.

Среди британских политиков появляется Хью Пилл в качестве нового главного экономиста Банка Англии . Бывший глава Goldman Sachs по вопросам европейской экономики, Пилл также был давним аппаратчиком Европейского центрального банка, где он сыграл важную роль в создании платежной системы Target 2 в зоне евро. 

Дэвид Бланчфлауэр, экономист-экономист, входивший в Комитет по денежно-кредитной политике Банка Англии с 2006 по 2009 год, описывает его как «возмутительно плохое назначение», что в моей книге означает, что это почти наверняка довольно хорошее назначение. Бланчфлауэр совершенно ошибался в отношении влияния финансового кризиса на занятость, что было не так плохо, как он говорил, поэтому его суждение нельзя назвать абсолютно безупречным.

В отличие от Бланчфлауэра, Пилл глубоко обучен темным искусствам денежно-кредитной политики; немногие лучше разбираются в его тонкостях. Тем не менее верно то, что Пилл - это насквозь технократическая элита, поэтому вряд ли он будет раскачивать лодку в любом случае. 

Как указывает Бланчфлауэр, назначение Пилла несет в себе некоторую опасность группового мышления и единообразия во взглядах. Как бы то ни было, можно сказать, что Пилл находится на ястребином конце дебатов о количественном смягчении; Я бы назвал его больше Бундесбанком, чем Банком Италии, больше Йенсом Вайдманном, чем Марио Драги. Но нам действительно нужно дать ему шанс, прежде чем выносить приговор.

Куда бы он ни пришел, положение Банка в ближайшие месяцы будет исключительно неудобным. Поскольку инфляция отклоняется от целевого показателя, будет сложно удержать линию нулевой процентной ставки. 

Кризис стоимости жизни надвигается, поскольку резкий рост цен продолжается
Большие надбавки к заработной плате потребуются для привлечения необходимой рабочей силы, особенно для менее желательных должностей.

После многих лет наказания за мою лояльность (или это была просто инерция?), Несколько месяцев назад я с опозданием решил последовать совету правительства и сменить поставщиков энергии, в конечном итоге остановившись на компании под названием Pure Planet. 

На первый взгляд, это было намного дешевле, чем у моих существующих поставщиков, и имело еще одно достоинство - потакать мне немного зеленого токенизма. 

Согласно его веб-сайту, Pure Planet получает 100% электроэнергии из возобновляемых источников; к поставкам газа применяется полная компенсация выбросов углерода.

Как и следовало ожидать, ценовое преимущество продлилось недолго. В электронном письме на прошлой неделе я узнал, что «к сожалению, и в соответствии с остальной отраслью» компания вскоре увеличит свои расходы . 

«Оптовая стоимость энергии резко выросла до рекордного уровня», - заявили в компании. «Стоимость электроэнергии выросла на 31% с мая, когда мы в последний раз объявляли об изменении цен, а цена на газ подорожала на 56%».

Компания предупредила, что в результате этих изменений мои годовые счета за электроэнергию и газ, вероятно, будут более чем на 20 процентов выше, чем раньше.

Правительство настаивает, что если вам не нравятся цены, ищите более выгодную сделку. Некоторые зеленые тарифы не подпадают под ограничение цен регулирующего органа , в том числе Pure Planet, так что я, вероятно, мог бы добиться большего, отказавшись от своих экологических претензий.

Но независимо от того, экологичен он или нет, почти все в отрасли подвергаются одинаковому давлению. Поставщики повсеместно предупреждают о значительном увеличении расходов; тем, у кого фиксированная ставка, будет временное пребывание. Ценовой потолок также предлагает степень защиты, поскольку поставщики ограничены увеличением среднего чека примерно на 12% - по крайней мере, до марта следующего года, когда ограничение подлежит пересмотру.

 Даже в этом случае влияние на семейный бюджет будет значительным, в то время как цена почти на все, кажется, зашкаливает. Я лишь немного утрирую.

Банк Англии настаивает на том, что большинство из этих повышений цен являются разовыми , вызванными острыми узкими местами в поставках , связанными с Covid, по мере того, как экономика выходит из вынужденной комы изоляции. Есть особые проблемы с энергетикой, где как в Европе, так и в Великобритании буферные запасы природного газа сократились до тревожно низкого уровня.

Brexit также изменил ситуацию, сделав торговлю с некоторыми из наших традиционных источников поставок товаров и продуктов питания более сложной и дорогостоящей, а также создавая нехватку рабочей силы в ключевых секторах, таких как автомобильные перевозки . 

Повышение уровня цен - это не то же самое, что встроенная продолжающаяся инфляция, отмечает Эндрю Бейли, управляющий Банка Англии, поэтому само по себе это не является достаточной причиной для фундаментального сдвига в денежно-кредитной политике. Возможно, и так, но если его не пресечь в зародыше, всплески инфляции имеют неприятную привычку становиться самовоспроизводящейся.

В настоящее время Банк ожидает, что к концу года инфляция потребительских цен достигнет 4% . Опасность заключается в том, что всплеск вызывает инфляционные ожидания и, следовательно, становится постоянной фиксацией. Если люди ожидают более высокой инфляции, это способствует развитию в компаниях культуры спекуляции на росте цен, даже если это не является строго оправданным ростом затрат. В конце концов, многие предприятия, ориентированные на потребителей, испытывают давление цен, невиданное десятилетиями.

Многое зависит от того, пытается ли заработная плата - самая большая статья расходов для большинства компаний - гоняться за повышением цен. Свидетельства об этом пока неоднозначны. В некоторых отраслях мы наблюдаем острую нехватку рабочей силы. За три месяца до июля 953 000 вакансий - рекордно высокий уровень; учитывая то, через что мы только что прошли, безработица также остается на удивление низкой - всего 4,7%. 

Довольно много предлагаемых сейчас рабочих мест раньше выполнялось трудящимися-мигрантами - в том числе сбор фруктов и социальная помощь - и многие считают, что они ниже достоинства коренных рабочих. Для привлечения необходимой рабочей силы потребуются большие надбавки к заработной плате. В настоящее время рост средней заработной платы за три месяца до июля составил 7,4%, что является самым высоким показателем за последние десятилетия.

Однако внешность может быть обманчива; Дело в том, что заработная плата просто восстанавливается с низкого уровня, наблюдавшегося ранее в этом году, когда миллионы людей находились в отпуске и, следовательно, не получали заработную плату в полном объеме. С начала пандемии также резко возросла неактивность среди лиц трудоспособного возраста. Мы еще не знаем, насколько это может быть постоянным.

В любом случае окончание отпуска, назначенное на 30 сентября (верьте, если хотите), может иметь большое значение для этих цифр. Согласно последним официальным подсчетам, на конец июня в увольнении оставалось 1,9 миллиона рабочих. Это большое сокращение по сравнению с предыдущим годом, но все же потенциально очень большое нависание на рынке труда.

Учитывая, что работодатели теперь обязаны покрывать 20% заработной платы уволенных работников, было бы разумно предположить, что большая часть этих людей будет повторно трудоустроена на своих прежних местах работы, когда программа закончится. Если бы фирмы не собирались возвращать их, они, вероятно, уже сделали бы их ненужными и сэкономили бы 20%.

Но вот здесь предсказание становится более трудным. Как и следовало ожидать, большинство оставшихся в отпуске рабочих сейчас в значительной степени сосредоточено на авиатранспорте, деятельности туристических агентств и туроператоров. Для многих из этих фирм предполагалось, что к настоящему времени все вернется в норму. Это далеко не так для авиакомпаний, аэропортов и туроператоров, многие из которых сталкиваются с истечением срока отпуска в то время, когда доходы все еще составляют лишь часть того, что было до пандемии.

Примерно то же самое можно сказать об экономике в целом, где благодаря быстрому распространению дельта-варианта мы больше не можем быть уверены в том, что вернемся к нормальному состоянию. Снова тревожно растет число госпитализаций и смертей. Где грань между допустимым и недопустимым уровнем смертности? Что на самом деле означает «научиться жить с Covid»? И как на чашу весов уравновешивается другой потенциальный вред от повторного введения ограничений? Ответа нет.

Продолжение неоднозначных сообщений от правительства вряд ли помогает делу. Официальный совет по работе из дома был отменен 19 июля, но не было никаких компенсационных указаний о возвращении в офис и мало признаков какого-либо энтузиазма по этому поводу среди сотрудников. 

С одной стороны, канцлер Риши Сунак призывает офисных работников восстановить городские центры, но с другой стороны его собственный департамент, Казначейство Его Величества, заявляет в объявлениях о вакансиях, что «большинство сотрудников Казначейства будут работать по гибридной схеме» с персоналом. разрешено работать из дома не менее двух-трех рабочих дней в неделю.

На таком фоне нежелание Банка Англии отказаться от своей политической поддержки, по крайней мере, понятно. Будущее остается окутанным туманом. Тем не менее, если бы мне пришлось сделать ставку, я бы сказал, что инфляция, вероятно, окажется более устойчивой, чем ожидает Банк.